Какие облигации лучше купить: шесть параметров вместо угадывания
Вопрос «какие облигации лучше» не имеет единого ответа: лучшая облигация зависит от того, на какой срок вам нужны деньги и сколько риска вы готовы взять. Но сравнивать выпуски между собой можно по шести параметрам — доходность к погашению, надёжность эмитента, срок, купон, ликвидность и цена с накопленным купонным доходом. Главное правило: высокая доходность никогда не бывает подарком, она всегда плата за риск, и стоит понимать, за какой именно.
«Какие облигации лучше» — самый частый вопрос новичка на долговом рынке. Честный ответ: смотря для чего. Облигация на три месяца и облигация на семь лет решают разные задачи, и сравнивать их напрямую бессмысленно.
Зато есть шесть параметров, по которым выпуски сравниваются осмысленно. Разберём каждый — и заодно то, где обычно прячется подвох.
Что вы покупаете, покупая облигацию
Облигация — это долг. Компания или государство берёт у вас деньги на срок и обязуется вернуть их в назначенный день, а до тех пор платить проценты — купоны.
Отсюда главное отличие от акции. Акция — доля в бизнесе: он вырастет, вырастет и ваша доля, но никто ничего не обещал. Облигация — обязательство: сумма и даты известны заранее. Риск здесь один — что должник не заплатит.
Поэтому и выбор устроен иначе. У акции вы оцениваете, насколько хорош бизнес. У облигации — насколько вероятно, что вам вернут деньги, и достаточно ли вам платят за принятую неопределённость.
Шесть параметров сравнения
| Параметр | Что показывает | Где подвох |
|---|---|---|
| Доходность к погашению | Сколько получите в год, если додержите до конца | Высокая доходность — плата за риск, а не удача |
| Надёжность эмитента | Насколько вероятно, что заплатят | Рейтинг присвоен на дату и может измениться |
| Срок до погашения | Когда вернут деньги | Чем длиннее срок, тем сильнее цена реагирует на ставку |
| Купон и периодичность | Сколько и как часто платят | Купон может быть переменным и снизиться |
| Ликвидность | Сможете ли продать раньше срока | У мелких выпусков продать можно только с уступкой |
| Цена и НКД | Сколько на самом деле спишут при покупке | Цена в процентах, а не в рублях; сверху добавится НКД |
Доходность к погашению — главное число
В карточке выпуска она обозначается YTM. Это не купонная ставка, а полная доходность с учётом того, по какой цене вы покупаете: если облигация торгуется дешевле номинала, к купонам добавится ещё и разница при погашении.
Сравнивать выпуски нужно именно по ней, а не по размеру купона. Купон 20% при цене 115% от номинала может дать меньше, чем купон 14% при цене 98%.
И главное правило рынка облигаций: доходность выше средней по рынку — это всегда плата за что-то. За слабого эмитента, за длинный срок, за отсутствие покупателей. Бесплатной повышенной доходности не бывает — если видите её, значит не нашли риск, а не значит, что его нет.
Надёжность эмитента
Кто занимает у вас деньги — государство, крупная компания или небольшой бизнес. Разница принципиальная: у государства возможностей расплатиться больше, чем у застройщика средней руки.
Ориентир — кредитный рейтинг от рейтингового агентства: от AAA у самых надёжных и ниже по алфавиту. Рейтинг не гарантия, а оценка вероятности, и он пересматривается. Но выпуск вообще без рейтинга — это либо очень мелкий эмитент, либо тот, кому рейтинг получать невыгодно.
Срок и что с ним связано
Срок влияет не только на то, когда вернут деньги. Он определяет, насколько сильно будет прыгать цена, если ключевая ставка изменится.
Механика простая. Ставки в экономике выросли — новые выпуски стали платить больше, а ваш старый с прежним купоном стал менее привлекательным, и его цена падает. Ставки снизились — наоборот.
Чем длиннее облигация, тем сильнее этот эффект. Короткий выпуск почти не шевелится, длинный может подешеветь заметно. Для этой чувствительности есть отдельная мера — дюрация: чем она больше, тем выше зависимость цены от ставки.
Практический вывод: если деньги точно понадобятся к определённой дате, берите выпуск, который погашается до неё. Тогда колебания цены вас не касаются — вы просто дождётесь погашения по номиналу.
Купон и его периодичность
Купон бывает постоянным — известен на весь срок, и переменным — привязанным к ключевой ставке или инфляции. Второй вариант защищает от роста ставок, но и доход по нему заранее не известен.
Периодичность — два, четыре или двенадцать раз в год. На итоговую доходность она влияет слабо, но влияет на удобство: если вы живёте с процентов, ежемесячные выплаты удобнее полугодовых. Именно поэтому запрос «облигации с ежемесячным купоном» так популярен — люди ищут не большую доходность, а ровный ритм поступлений.
Ликвидность и цена
Ликвидность — сможете ли вы продать выпуск раньше срока и по разумной цене. У ОФЗ и облигаций крупных компаний с этим проблем нет. У мелкого выпуска покупателя может не найтись неделями, а найдётся — с ощутимой уступкой в цене.
Два момента про цену, на которых спотыкаются все новички:
- Цена указывается в процентах от номинала. «Цена 100,9» означает не 100 рублей 90 копеек, а 100,9% от номинала — то есть при номинале 1000 ₽ это 1009 ₽.
- Сверху добавится НКД — накопленный купонный доход. Это часть купона, которая уже набежала с прошлой выплаты и принадлежит продавцу. Вы её платите, но получите обратно в ближайший купон. Просто списание будет больше, чем цена в стакане.
ОФЗ, корпоративные и высокодоходные
| Группа | Кто занимает | Доходность | Кому подходит |
|---|---|---|---|
| ОФЗ | Министерство финансов | Ниже остальных | Тем, кому важна предсказуемость и возможность выйти в любой день |
| Корпоративные | Крупные компании | Выше ОФЗ | Основа долговой части портфеля при готовности разбираться в эмитентах |
| Высокодоходные | Небольшие компании | Заметно выше | Только небольшой долей и только если понимаете, за что платят премию |
С высокодоходными выпусками работает то же правило, что и везде: премия — плата за вероятность дефолта. Это не значит, что их нельзя брать. Это значит, что брать их на всю сумму — не инвестиция, а ставка.
Как читать карточку выпуска
В карточке облигации на любой платформе будет один и тот же набор полей. Вот что в них смотреть:
Если хотя бы одно из этих полей вам непонятно — это повод не покупать, а разобраться. Облигации выглядят простым инструментом, и именно поэтому в них заходят не глядя.
В разделе «Идеи» Alteco облигации собраны с уже посчитанными параметрами: эмитент, кредитный рейтинг, доходность к погашению, дата погашения, купон, НКД и цена — в одной карточке. Плюс оценка выпуска по шкале от 0 до 100, которая показывает соотношение доходности и риска относительно похожих выпусков. Это не рекомендация купить, а способ не открывать двадцать вкладок ради сравнения трёх облигаций.
Пять ошибок при выборе
Выбирать по размеру купона. Купон без учёта цены покупки ничего не говорит о доходности. Сравнивать нужно по YTM.
Брать самое доходное из списка. Верхние строчки по доходности — это почти всегда самые рискованные выпуски. Список, отсортированный по доходности, это список отсортированный по риску.
Не смотреть на срок. Купить десятилетний выпуск, когда деньги нужны через год, — значит взять на себя риск цены без всякой необходимости.
Забыть про НКД. Списание оказывается больше ожидаемого, и человек решает, что его обманули. Никто не обманул — это возвратная часть.
Складывать всё в один выпуск. Даже надёжный эмитент может преподнести сюрприз. В долговой части портфеля работает то же правило распределения, что и в остальных — подробнее в статье Диверсификация рисков.
Коротко
- Лучшей облигации вообще не существует — есть подходящая под ваш срок и риск.
- Сравнивайте по доходности к погашению, а не по купону.
- Повышенная доходность — плата за риск. Всегда ищите, за какой именно.
- Нужны деньги к дате — берите выпуск, который погашается до неё.
- Цена в процентах от номинала, и сверху добавится НКД.
- Не берите то, в карточке чего вам непонятно хотя бы одно поле.
Частые вопросы
Какие облигации лучше купить новичку?
Начинать логично с коротких выпусков надёжных эмитентов — ОФЗ или облигаций крупных компаний со сроком до двух-трёх лет. Не потому, что они выгоднее, а потому что на них вы разберётесь в механике — купонах, НКД, погашении — не рискуя заметной суммой.
Чем доходность к погашению отличается от купона?
Купон — это процент от номинала, который платит эмитент. Доходность к погашению учитывает ещё и цену покупки: если вы купили дешевле номинала, при погашении добавится разница. Сравнивать выпуски нужно по доходности к погашению, купон сам по себе ни о чём не говорит.
Что такое НКД и почему списывают больше, чем цена?
НКД — накопленный купонный доход, часть купона, набежавшая с прошлой выплаты. Она принадлежит продавцу, поэтому вы платите её сверх цены. Деньги не теряются: вы получите их обратно в ближайшую купонную выплату.
Облигации с ежемесячным купоном выгоднее?
Сами по себе — нет. Периодичность выплат почти не влияет на итоговую доходность. Ежемесячный купон удобнее тем, кто живёт с процентов или сразу реинвестирует поступления. Выбирать выпуск только за ежемесячность, жертвуя надёжностью эмитента, не стоит.
Почему у одних облигаций доходность вдвое выше, чем у других?
Потому что вдвое выше риск: слабее эмитент, длиннее срок или хуже ликвидность. Рынок оценивает вероятность невыплаты и требует за неё премию. Высокая доходность без понятной причины означает, что причину вы просто не нашли.
Проверьте на своих активах
Alteco оценивает акции, фонды и криптовалюты по единой шкале от 0 до 100 — и показывает, из чего сложилась каждая оценка.
- Найдите знакомую компанию и разложите её балл на составляющие
- Посмотрите оценку своего портфеля по пяти направлениям
- Соберите структуру под свой риск-профиль и проверьте её на истории
Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Криптовалюты — высокорискованный актив: их стоимость может как расти, так и снижаться вплоть до полной потери вложенных средств. Решения о сделках вы принимаете самостоятельно.