Ребалансировка портфеля: зачем и когда она нужна
Автор: Ребалансировка возвращает доли портфеля к тем, которые вы задумали. Она нужна, потому что выросшие активы занимают всё больше места, и портфель незаметно становится рискованнее, чем вы планировали. Делать её можно по календарю, раз в квартал или полугодие, либо по отклонению, когда доля ушла от плановой больше чем на треть. Чаще раза в квартал обычно вредно: комиссии и налоги съедают выигрыш.
Собрать портфель значит сделать половину дела. Через несколько месяцев он перестаёт быть тем портфелем, который вы собирали, и происходит это без единого вашего действия. Как собрать его с нуля, я разобрал в статье «Как сформировать инвестиционный портфель».
Что это такое
Ребалансировка приводит доли обратно к плановым: вы продаёте часть того, что выросло, и докупаете то, что отстало. Звучит противоестественно, потому что требует продавать растущее и покупать падающее. Поэтому большинство её и пропускает.
Доходность она не увеличивает и момент угадать не пытается. Её задача проще: удержать риск на том уровне, который вы для себя выбрали.
Почему доли расползаются сами
Активы растут с разной скоростью. Тот, что вырос вдвое, занимает в портфеле уже вдвое больше места. Значит, и результат портфеля теперь зависит от него сильнее, чем вы задумывали.
Получается ловушка: чем удачнее была ставка, тем сильнее портфель на неё завязан. Рано или поздно этот актив развернётся, и падение окажется больнее, чем предполагал ваш исходный план.
Пример на цифрах
Допустим, портфель собран из четырёх частей по плану: 50% база, 20% инфраструктура, 20% сектора роста, 10% резерв. Это те же четыре роли, что в статье «Криптопортфель: как собрать». Прошло полгода.
| Часть портфеля | План | Стало через полгода | Что делать |
|---|---|---|---|
| База | 50% | 41% | Докупить |
| Инфраструктура | 20% | 17% | Оставить как есть |
| Сектора роста | 20% | 34% | Продать часть |
| Резерв | 10% | 8% | Пополнить |
Самая рискованная часть портфеля выросла с 20% до 34%, почти вдвое. Портфель стал заметно агрессивнее, хотя вы ничего не покупали. Ребалансировка возвращает его к задуманному виду.
Два способа: по календарю и по отклонению
По календарю
Вы выбираете периодичность, например раз в квартал или раз в полгода, и в назначенный день приводите доли к плановым. Что в этот момент происходит на рынке, неважно.
Плюс: не требует внимания и не даёт эмоциям вмешаться. Минус: можно попасть на момент, когда отклонение мизерное, и провести сделки впустую.
По отклонению
Вы заранее задаёте порог, например треть от плановой доли. Часть с планом в 20% трогаете, когда она выходит за границы 13–27%. Пока отклонение меньше, ничего не делаете.
Плюс: сделок меньше, и каждая осмысленна. Минус: нужно следить за долями, а вручную это быстро надоедает.
На практике хорошо работает сочетание, и я бы начинал с него: проверять раз в квартал, но трогать портфель только там, где порог реально превышен. Как ребалансировка портфеля из акций и облигаций работала на истории Московской биржи, мы проверили в статье «Ребалансировка по фазе рынка».
Как часто это делать
Разумный ориентир для частного инвестора: раз в квартал или раз в полгода. Еженедельная ребалансировка почти всегда вредна. Вы платите комиссии, чтобы отыграть колебания, которые отыграются сами.
Есть и обратная крайность: не трогать портфель годами. Через три года от задуманной структуры может не остаться ничего, и вы будете держать совсем другой портфель, чем выбирали.
Что мешает: комиссии и налоги
Каждая сделка стоит денег, а продажа выросшего актива создаёт налогооблагаемый доход. Поэтому у ребалансировки есть цена, и её надо сравнивать с пользой.
Два приёма, которые эту цену снижают:
- Ребалансировать пополнениями. Если вы регулярно докладываете деньги, направляйте их в отстающие части. Тогда доли выравниваются без единой продажи, без комиссии и без налога.
- Не гнаться за точностью. Разница между 20% и 22% не стоит сделки. Порог для того и нужен, чтобы не трогать портфель по мелочам.
Особенности в криптовалютах
В криптовалютах доли расползаются быстрее, чем на фондовом рынке. Колебания больше, и полугода может хватить, чтобы структура изменилась до неузнаваемости.
При этом комиссия сети за перевод не зависит от суммы. Ребалансировка мелкими операциями обходится непропорционально дорого, выгоднее проводить её реже, но крупнее. Из чего ещё складываются расходы на сделки с криптовалютой, рассказываю в статье «Как купить криптовалюту в России». И отдельная задача: считать доли не только по монетам, но и по секторам. Об этом в статье Диверсификация рисков.
Когда ребалансировать не нужно
Портфель совсем маленький. Если сумма такая, что комиссии составляют заметный процент, проще довести доли до плановых следующим пополнением.
Отклонение мизерное. Пять процентов от плана остаются шумом. Сигналом это не считается.
Изменилась ваша оценка актива. Если проект перестал вам нравиться по существу, речь уже о пересмотре состава портфеля. Это другое решение, и путать его с ребалансировкой не стоит.
Считать доли вручную можно первые пару месяцев, дальше это превращается в работу. В разделе Портфолио Alteco распределение по позициям и секторам считается само, вместе с отклонением от плановых долей. Сразу видно, что пора трогать, а что нет.
Коротко
- Ребалансировка удерживает риск. Доходность она не повышает.
- Доли расползаются сами: выросшее занимает всё больше места.
- Раз в квартал или при отклонении больше трети от плановой доли.
- Выравнивать пополнениями дешевле, чем продажами.
- В криптовалютах реже, но крупнее: комиссия сети не зависит от суммы.
Частые вопросы
Как часто нужно делать ребалансировку портфеля?
Разумный ориентир: раз в квартал или раз в полгода. Еженедельная ребалансировка обычно вредна: комиссии съедают выигрыш от отыгрывания краткосрочных колебаний.
Что такое ребалансировка простыми словами?
Это возврат долей портфеля к тем, которые вы задумали: продать часть выросшего и докупить отставшее. Она нужна, чтобы портфель не стал рискованнее, чем вы планировали. Доходность здесь вторична.
Можно ли ребалансировать без продаж?
Да. Если вы регулярно пополняете портфель, направляйте новые деньги в отстающие части. Доли выравниваются без комиссий и без налога с продажи. Это самый дешёвый способ.
При каком отклонении пора вмешиваться?
Распространённый порог: треть от плановой доли. Часть с планом 20% трогают, когда она выходит за границы 13–27%. Отклонение в пару процентов остаётся шумом, ради него сделки не стоят.
Отличается ли ребалансировка криптопортфеля от обычного?
Принцип тот же, но доли расползаются быстрее из-за больших колебаний, а комиссия сети за перевод не зависит от суммы. Поэтому в криптовалютах выгоднее ребалансировать реже, но более крупными операциями.
Источники
- Налог при продаже выросшего актива: Налоговый кодекс РФ на КонсультантПлюс
Проверьте на своих активах
Alteco оценивает акции, фонды и криптовалюты по единой шкале от 0 до 100 — и показывает, из чего сложилась каждая оценка.
- Найдите знакомую компанию и разложите её рейтинг на составляющие
- Посмотрите оценку своего портфеля по пяти направлениям
- Соберите структуру под свой риск-профиль и проверьте её на истории
Информационный материал, не индивидуальная инвестиционная рекомендация. Решения о сделках вы принимаете сами.