Облигации с переменным купоном (флоатеры): что это и когда выгодны

Опубликовано 8 ноября 2026 Чтение — 7 минут Автор: Александр Кожевников, в инвестициях с 2008 года

Флоатер — облигация, у которой купон не зафиксирован, а пересчитывается вслед за ставкой денежного рынка: ключевой ставкой ЦБ или RUONIA плюс надбавка. Если ставки растут, купон растёт и цена бумаги почти не падает. Если ставки снижаются, купон уменьшается, а владелец облигации с постоянным купоном в это время зарабатывает ещё и на росте цены. На 7 ноября 2026 года ключевая ставка 14%, RUONIA 13,78%.

Флоатер: купон, который меняется вместе со ставкой

Осенью 2024 года Банк России поднял ключевую ставку до 21%. Андрей, у которого были обычные облигации с постоянным купоном, смотрел, как их цена на счёте ползёт вниз. Его коллега Ольга держала флоатеры и почти ничего не заметила: её купоны просто стали больше. Через два года ставка снизилась до 14%, и картина перевернулась. Разберёмся, как устроены такие облигации и кому они подходят сейчас.

Флоатер (от английского float, «плавать») называют ещё облигацией с переменным или плавающим купоном. Компания или государство обещает платить не фиксированные, например, 16% годовых, а ставку денежного рынка плюс надбавку. Ставка меняется, вместе с ней меняется и купон.

Главное свойство отсюда простое. Обычная облигация дешевеет, когда ставки растут: её фиксированный купон становится менее интересным, чем новые выпуски. Флоатер дешеветь не обязан, потому что его купон сам подстраивается под рынок. Поэтому цена хорошего флоатера обычно держится около номинала, 1 000 ₽.

Как считают купон: ставка плюс надбавка

Формула записана в решении о выпуске, и её стоит прочитать до покупки. Чаще всего встречаются две основы:

• Ключевая ставка ЦБ. Так устроено большинство флоатеров компаний: купон равен ключевой ставке плюс, например, 1,5 или 3 процентных пункта.
• RUONIA. Это средняя ставка, под которую крупные банки дают друг другу деньги на одну ночь. Её каждый день публикует Банк России, и она обычно идёт чуть ниже ключевой. 5 ноября 2026 года RUONIA была 13,78% при ключевой 14%. К ней привязаны государственные флоатеры, ОФЗ-ПК.

Пример. Купон равен ключевой ставке плюс 2 п. п. При ставке 14% инвестор получает 16% годовых, то есть 160 ₽ в год на облигацию номиналом 1 000 ₽. Если ставку снизят до 12%, купон станет 14%, или 140 ₽.

Есть и задержка. У ОФЗ-ПК купон считают по средней RUONIA за уже прошедший период, у части корпоративных флоатеров берут ставку за несколько дней до начала периода. Поэтому купон догоняет ставку с опозданием на один период.

Какие флоатеры бывают на Мосбирже

На Мосбирже торгуются три основные группы:

• ОФЗ-ПК, государственные облигации с переменным купоном. Их номера начинаются с 29 или 24. Риск неплатежа здесь минимальный на нашем рынке, надбавка к RUONIA небольшая или вовсе нулевая. Подробно про виды ОФЗ рассказано в статье «Что такое ОФЗ и какие бывают».
• Флоатеры крупных компаний с высоким кредитным рейтингом. Надбавка к ключевой ставке обычно пара процентных пунктов.
• Флоатеры небольших компаний с рейтингом BBB и ниже. Надбавка заметно выше, часто с ежемесячным купоном. Вместе с надбавкой растёт и риск, что компания не расплатится. Как связаны рейтинг заёмщика и доходность, разобрано в статье «Корпоративные облигации: доходность против риска».

Отличить флоатер в приложении брокера можно по карточке выпуска: в поле «тип купона» будет «переменный» или «плавающий», а будущие купоны не указаны, потому что их ещё никто не знает.

Два сценария на 300 000 ₽

Ольга вкладывает 300 000 ₽ во флоатер надёжной компании с купоном «ключевая ставка плюс 2 п. п.». Андрей кладёт те же деньги в обычную облигацию той же компании с постоянным купоном 16% и сроком три года. Сегодня, при ставке 14%, оба получают одинаково: 48 000 ₽ в год до налога, 41 760 ₽ после НДФЛ 13%. Дальше всё зависит от ставки.

Расчёт условный: ставки в сценариях выбраны для примера и не являются прогнозом. Комиссии брокера и задержка пересчёта купона не учтены.

Насколько сильно меняется цена обычной облигации, прикидывают по дюрации. Грубое правило: при сроке около трёх лет рост доходностей на 2 п. п. уменьшает цену примерно на 5–6%, а снижение на столько же примерно на столько же увеличивает. У флоатера такого эффекта почти нет.

Когда флоатер выгоден, а когда проигрывает

Флоатер выигрывает, когда ставки растут или долго держатся высокими. Так было в 2023–2024 годах: ставка поднималась с 7,5% до 21%, владельцы флоатеров получали всё больший купон и не теряли в цене.

Флоатер проигрывает, когда ставки снижаются. С июня 2025 года Банк России начал снижать ставку, и к осени 2026-го она опустилась до 14%. Купоны флоатеров уменьшались каждый период, а владельцы длинных облигаций с постоянным купоном, купленных на пике, получали и высокий купон, и рост цены.

Отсюда практичный вывод. Флоатер подходит тем, кто не хочет угадывать, куда пойдёт ставка, и кому важно, чтобы цена бумаги не скакала: например, для денег, которые могут понадобиться через год-два. Если вы уверены, что ставка дальше будет снижаться, флоатер принесёт меньше обычной облигации. Но в таком прогнозе легко ошибиться, и многие держат оба вида, чтобы не ставить всё на один сценарий.

Следующее заседание Банка России по ставке назначено на 18 декабря 2026 года. После каждого решения купоны флоатеров со временем подстраиваются под новый уровень.

Флоатер, обычная облигация, вклад и фонд денежного рынка

Ближе всего к флоатеру фонды денежного рынка: их доходность тоже идёт за ставкой, только без задержки и без выбора конкретных выпусков. Чем они отличаются, рассказано в статье «Фонды денежного рынка». А сравнение вкладов и биржевых инструментов при нынешней ставке есть в статье «Вклад или инвестиции».

Подвохи, о которых молчат в рекламе

• Флоатер защищает от ставки, но не от банкротства заёмщика. Если компания перестанет платить, плавающий купон не поможет. По данным за первое полугодие 2026 года, дефолт допустили 20 эмитентов. Чем выше надбавка, тем внимательнее стоит смотреть на компанию.
• Цена тоже может упасть. Если надёжность заёмщика ухудшилась, рынок потребует большую надбавку, а она в выпуске зафиксирована. Тогда цена опускается ниже номинала.
• Оферта и досрочное погашение. Когда ставки снижаются, компании иногда гасят дорогие выпуски раньше срока. Проверьте в карточке выпуска даты оферт и колл-опционов.
• Мало сделок. По небольшим выпускам в день проходит немного сделок, и продать быстро по хорошей цене получается не всегда.

Скажу честно: флоатер нужен ради предсказуемости. С ним доход меньше зависит от того, угадали ли вы решение ЦБ. Обогнать рынок он не помогает, его место в спокойной части портфеля. Если вы получаете купоны каждый месяц, пригодится статья «Облигации с ежемесячным купоном». А если рядом с облигациями в портфеле есть акции, посмотрите, какие компании платят стабильно, в подборке «Дивидендные акции» и в общем каталоге акций Мосбиржи с рейтингом Alteco.

Коротко

Частые вопросы

Информационный материал, не индивидуальная инвестиционная рекомендация. Решения о сделках вы принимаете сами.