Что такое ОФЗ и какие бывают

Опубликовано 29 октября 2026 Чтение — 11 минут Автор: Александр Кожевников, в инвестициях с 2008 года

ОФЗ — облигации федерального займа: вы даёте в долг Министерству финансов России, а оно платит проценты и возвращает деньги в назначенный день. Это самые надёжные рублёвые бумаги на рынке. В обращении четыре вида: ОФЗ-ПД с постоянным купоном, ОФЗ-ПК с плавающим купоном вслед за ставкой, ОФЗ-ИН с защитой от инфляции и ОФЗ-АД с погашением по частям. На 23 октября 2026 года при ключевой ставке 14% ОФЗ на год дают около 14,2% годовых, на десять лет — около 16,6%.

ОФЗ — это долг государства перед вами

Марина закрыла вклад под 12% и увидела у брокера строчку «ОФЗ 26238, доходность 16,2%». Первая мысль: «Больше, чем во вкладе, и платит государство — где подвох?» Подвох есть, но не там, где его обычно ищут. Разберём, что такое ОФЗ, какие они бывают и почему две бумаги одного Минфина ведут себя совершенно по-разному.

ОФЗ — «облигация федерального займа». Выпускает их Министерство финансов России, когда бюджету нужны деньги. Покупая ОФЗ, вы одалживаете государству: оно платит вам проценты — купоны — и в назначенный день возвращает номинал, как правило 1 000 ₽ за бумагу. Торгуются ОФЗ на Московской бирже, купить их можно через любого российского брокера.

Главное свойство ОФЗ — надёжность. В рублях государство расплатится всегда, поэтому от доходности ОФЗ отсчитывают доходность всех остальных рублёвых облигаций. Как выбирать среди них — в статье «Какие облигации лучше купить».

Как устроена облигация: номинал, купон, цена и доходность

У любой ОФЗ четыре числа, и путают их все.

• Номинал — сумма, которую вернут при погашении. Обычно 1 000 ₽.
• Купон — проценты по расписанию, обычно дважды в год. Считается от номинала: 7,1% годовых — это 71 ₽ в год, по 35,4 ₽ каждые полгода.
• Цена — сколько бумага стоит на бирже сегодня, в процентах от номинала: 51,7% значит 517 ₽ за облигацию.
• Доходность к погашению — сколько вы заработаете в процентах годовых, если купите по текущей цене и додержите до конца. Учитывает и купоны, и разницу между ценой и номиналом. Единственное число, по которому ОФЗ можно сравнивать.

Отсюда правило, которое объясняет половину вопросов про ОФЗ: цена и ставка ходят в разные стороны. Ставка растёт — старые облигации с низким купоном дешевеют, пока их доходность не догонит рынок. Чем дальше погашение, тем сильнее качели.

Четыре вида ОФЗ: в чём разница

Заёмщик один, надёжность одинаковая. Различаются виды тем, как считается купон и что происходит с номиналом. Вид зашит в номер: первые две цифры говорят, что перед вами.

ОФЗ-ПД: купон известен заранее, цена — нет

Основной вид: на ОФЗ-ПД приходится большая часть рынка и почти все новые размещения Минфина. Купон назначен при выпуске и не меняется до погашения — вы точно знаете, сколько придёт каждые полгода. Но именно поэтому ОФЗ-ПД сильнее всех реагируют на ставку. Два выпуска с погашением в 2040–2041 годах по данным Мосбиржи на 23 октября 2026 года:

ОФЗ 26238 выпускали в 2021 году при низких ставках, и купон поставили 7,1%. Сейчас рынок хочет 16%, поэтому бумага стоит половину номинала: доход покупателя — скромный купон плюс удвоение денег при погашении в 2041 году. У ОФЗ 26248 купон высокий, и цена ближе к номиналу. Доходность почти равна, поведение разное: 26238 сильнее дорожает при снижении ставки и сильнее дешевеет при росте.

Цены и доходности верны на 23 октября 2026 года и меняются каждый торговый день.

ОФЗ-ПК: купон ходит за ставкой

У ОФЗ-ПК, их ещё называют флоатерами, купон пересчитывается каждый период по ставке RUONIA — так банки одалживают друг другу на один день, и эта ставка держится рядом с ключевой. Ставка выросла — следующий купон больше, снизилась — меньше.

Плюс: цена флоатера почти не падает при росте ставки, ведь купон сам подтягивается к рынку. В 2024 году, когда ключевая ставка уходила к 21%, ОФЗ-ПК держались около номинала — без просадок, которые ломали длинные ОФЗ-ПД. Минус зеркальный: при снижении ставки купон тает, зафиксировать доходность на годы флоатер не даст. Это бумага для тех, кто хочет «вклад по текущей ставке» без прогнозов. Похожим образом работают и фонды денежного рынка, только без выплат на счёт.

ОФЗ-ИН: номинал растёт вместе с инфляцией

У ОФЗ-ИН, или «линкеров», маленький купон — 2,5% годовых, зато номинал каждый месяц индексируется на официальную инфляцию с лагом в три месяца. ОФЗ 52002 размещали в 2018 году с номиналом 1 000 ₽; к октябрю 2026 года он вырос до 1 779 ₽ — столько с тех пор набежало инфляции. Купон считается от новой суммы, и погасят бумагу по индексированному номиналу.

Доходность линкера считают «сверх инфляции»: на 23 октября 2026 года по данным Мосбиржи у ОФЗ 52002 это около 8,9% годовых плюс инфляция до февраля 2028-го. При инфляции 6,4% за сентябрь это сравнимо с обычными ОФЗ; разгонятся цены — линкер впереди, вернётся инфляция к цели 4% — проиграет ОФЗ-ПД под 16%. Оговорка: индексация идёт по Росстату, а не по вашим личным ценам.

ОФЗ-АД и ОФЗ-н: уходящие виды

ОФЗ-АД — бумаги с амортизацией: номинал возвращают частями по графику, купон считается от уменьшившегося остатка. Минфин их давно не размещает; на бирже остались единицы, например ОФЗ 46020 с погашением в 2036 году — около 60,8% номинала и доходность 15,9% на 23 октября 2026 года. Торгуются вяло: продать крупную сумму без потери в цене трудно.

ОФЗ-н, «народные», продавались через крупные банки с 2017 года без биржевого счёта, в 2022 году размещение остановили. Сегодня частный инвестор покупает те же ОФЗ, что и банки, — на бирже.

Сколько дают ОФЗ сейчас: лестница по срокам

Банк России 23 октября 2026 года сохранил ключевую ставку 14%, следующее заседание — 18 декабря (cbr.ru). Доходность ОФЗ зависит от срока: чем дальше погашение, тем больше просит рынок.

Длинные ОФЗ дают на 2,5 процентных пункта больше коротких. Это не «бесплатные проценты», а плата за риск держать бумагу долго — за качели цены, о которых ниже.

Три инвестора по 300 000 ₽: какая ОФЗ кому

У каждого из троих 300 000 ₽ и своя задача. Купоны считаем до налога, цены — на 23 октября 2026 года.

Ни один вариант не «лучше» других: Ольге длинная ОФЗ грозит продажей в убыток, Дмитрию короткая — потерей доходности при снижении ставки. Сначала срок цели, потом выпуск. На индивидуальном инвестиционном счёте к доходности добавится вычет — подробно в статье «Вычет по ИИС».

Расчёт условный: доходности округлены, налог и реинвестирование купонов не учтены. Это иллюстрация механики, не рекомендация покупать конкретный выпуск.

Что может пойти не так

• Процентный риск. Главный. Длинная ОФЗ-ПД при росте ставки на 1 процентный пункт теряет 6–7% цены. В 2024 году, когда ставка шла к 21%, ОФЗ 26238 опускалась к 50% номинала — купившие её по 70–80% годом раньше сидели в глубоком минусе. До погашения минус исчезнет, но ждать придётся годами.
• Инфляция. 16% выглядят щедро при инфляции 6,4%, но на 15 лет вперёд инфляцию никто не знает. От этого защищают только ОФЗ-ИН.
• Налог. С купонов удерживают 13%, с дохода выше 2,4 млн ₽ в год — 15%. Разницу между ценой покупки и номиналом тоже облагают, если бумага не пролежала три года. Что меняется с 2027 года — в статье «Налог на вклады и инвестиции с 2027 года».

Чего у ОФЗ практически нет — риска невозврата в рублях. Но надёжность и стабильность цены — разные вещи: цена упадёт, и заметно, если ставка пойдёт вверх.

Как купить ОФЗ

Как на ОФЗ смотрит рейтинг Alteco

Рейтинг Alteco оценивает облигации по той же шкале от 0 до 100, что акции, фонды и криптовалюты. У всех ОФЗ кредитная часть оценки одинаково высокая — платит государство. Различия дают остальные составляющие: сколько бумага приносит сверх ставки, велик ли купон, далеко ли погашение и далеко ли цена ушла от номинала.

Поэтому две ОФЗ с одинаковой надёжностью получают разный рейтинг. Короткая ОФЗ-ПД около номинала — высокий: доход предсказуем, цена спокойна. Длинная бумага за половину номинала вроде ОФЗ 26238 — заметно ниже: она ведёт себя как ставка на снижение ключевой ставки, и платформа не даёт ей спрятаться за словом «государственная». Как устроена шкала — в статье «Как работает рейтинг Alteco».

Ничего из написанного не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Доходности и цены приведены на 23 октября 2026 года и к моменту чтения могли измениться.

Коротко

Частые вопросы

Информационный материал, не индивидуальная инвестиционная рекомендация. Решения о сделках вы принимаете сами.