ОФЗ 26238: доходность, купон и стоит ли покупать

Опубликовано 6 ноября 2026 Чтение — 9 минут Автор: Александр Кожевников, в инвестициях с 2008 года

ОФЗ 26238 — государственная облигация с постоянным купоном 7,1% и погашением 15 мая 2041 года. 5 ноября 2026 года она стоила около 52% номинала, то есть 520 ₽ за бумагу номиналом 1 000 ₽, а доходность к погашению была 16,1% годовых. Купон 35,4 ₽ приходит раз в полгода, ближайший 2 декабря. Надёжность высокая, платит государство. Главный риск в цене: это одна из самых длинных ОФЗ, и при росте ставок на один процентный пункт она дешевеет примерно на 6%. Поэтому покупать её имеет смысл тем, кто готов держать бумагу годами.

ОФЗ 26238 стоит вдвое дешевле номинала, потому что её купон из 2021 года

Игорю 41 год, он откладывает на пенсию и не хочет гадать с акциями. В приложении брокера он увидел государственную облигацию за 520 ₽, хотя вернуть по ней обещают 1 000 ₽. Подвоха он не нашёл и решил разобраться, откуда такая скидка. Разберёмся вместе.

ОФЗ 26238 выпустил Минфин в июне 2021 года. Тогда ключевая ставка Банка России была 5,5%, и купон 7,1% годовых выглядел щедро. Купон у этой облигации постоянный, он не меняется до самого погашения в мае 2041 года. Ставки с тех пор выросли, и новые ОФЗ платят заметно больше. Никто не купит старую бумагу с купоном 7,1% по полной цене, если рядом продаются бумаги с купоном выше. Поэтому цена опустилась до такого уровня, где покупатель всё равно получает рыночную доходность.

Скидка к номиналу тут не означает проблем у заёмщика. Платит государство, по ОФЗ 26238 не было ни одной задержки купона. Скидка отражает только то, что купон маленький по сегодняшним меркам. Что такое ОФЗ вообще и чем отличаются их виды, мы разобрали в статье «Что такое ОФЗ и какие бывают».

Параметры выпуска: купон 35,4 ₽ дважды в год до 2041 года

Две строки требуют пояснения. Накопленный купонный доход, или НКД, это часть будущего купона, которая «накопилась» с прошлой выплаты. Покупатель платит её продавцу сверху цены, а 2 декабря получит обратно в составе купона. Поэтому одна облигация 5 ноября обходилась примерно в 550 ₽, а не в 520 ₽. Дюрация показывает, насколько чувствительна цена к ставкам: чем она больше, тем сильнее цена двигается. У 26238 она одна из самых больших среди ОФЗ.

Ещё одна полезная деталь: это один из самых торгуемых выпусков на бирже. Даже утром 5 ноября, к половине девятого, по нему заключили сделок больше чем на 90 млн ₽. Купить или продать несколько сотен облигаций можно в любой торговый день без заметной потери в цене.

Доходность 16% складывается из купона и роста цены до номинала

Доходность к погашению показывает, сколько в среднем в год вы получите, если купите облигацию по сегодняшней цене и продержите до 2041 года. У ОФЗ 26238 она собирается из двух частей.

• Купон. 70,8 ₽ в год на облигацию за 519,6 ₽ дают около 13,7% годовых к вложенным деньгам. Это текущая доходность.
• Рост цены до номинала. В мае 2041 года Минфин вернёт 1 000 ₽ за каждую облигацию. Разница в 480 ₽ к цене покупки доберётся постепенно и добавит оставшиеся 2–3 процентных пункта в год.

Важная оговорка: 16,1% получится, только если держать облигацию до конца и вкладывать купоны под ту же доходность. Если продать раньше, результат будет зависеть от цены в день продажи. А цена зависит от ставок.

Цена двигается вслед за ставками: каждый процентный пункт меняет её примерно на 6%

Год назад, 5 ноября 2025 года, ОФЗ 26238 стоила 57,73% номинала при доходности 14,23%. За год доходность выросла почти на два пункта, и цена упала на 10%. Это и есть главный риск длинной облигации: государство заплатит в срок, но продать её до погашения можно и дешевле, чем купили.

Мы пересчитали, сколько стоила бы облигация 5 ноября при разной рыночной доходности. Это не прогноз. Так по формуле ведёт себя цена бумаги с таким купоном и сроком.

Видно, что движение несимметрично: при снижении доходности цена растёт сильнее, чем падает при таком же росте. Поэтому ОФЗ 26238 часто покупают те, кто ждёт снижения ставок. Ключевая ставка Банка России с 23 октября 2026 года осталась на уровне 14%, следующее заседание 18 декабря. Что решит ЦБ, заранее не знает никто, и ставка может пойти в любую сторону.

Игорь и 300 000 ₽: сколько он получит, если продержит до 2041 года

Вернёмся к Игорю. На 300 000 ₽ по ценам 5 ноября он покупает 545 облигаций, вместе с НКД это около 299 700 ₽. Дальше всё известно заранее, потому что купон постоянный.

Итого за 14,5 года на счёт придёт около 1,12 млн ₽ до налога против вложенных 300 000 ₽. Если Игорь будет тратить купоны на жизнь, его доходность окажется ниже 16%, но сами выплаты от этого не изменятся.

Теперь представим, что Игорю через год понадобятся деньги. Тогда результат зависит от доходности в ноябре 2027 года. Если она снизится до 14%, он заработает около 28% за год с учётом купонов, если останется около 16% — примерно 15%, если вырастет до 18% — около 5%, а при 20% потеряет около 4%. Все цифры до налога и комиссий.

Расчёт условный: цены взяты на утро 5 ноября 2026 года, налог посчитан по ставке 13%, комиссии брокера не учтены. Доходность в прошлом не гарантирует доходности в будущем.

Налог: с купона удерживают сразу, рост цены можно освободить

С 2021 года купоны по ОФЗ облагаются НДФЛ так же, как вклады и корпоративные облигации: 13% с дохода до 2,4 млн ₽ в год и 15% сверх этой суммы. Брокер удерживает налог сам в день выплаты.

С ростом цены у ОФЗ 26238 интереснее. Если Игорь держит облигацию до погашения, разница между ценой покупки и номиналом считается доходом, и с неё тоже берут 13%. На 545 облигациях это около 262 000 ₽ дохода и примерно 34 000 ₽ налога. Но если облигация пролежала у владельца больше трёх лет, можно применить льготу на долгосрочное владение по статье 219.1 Налогового кодекса и не платить налог с этой разницы в пределах лимита. На купоны льгота не распространяется. Как меняются ставки налога на купоны и проценты с 2027 года, читайте в статье «Налог на вклады и инвестиции с 2027 года».

Кому ОФЗ 26238 подходит, а кому лучше выбрать другую бумагу

Подходит тем, кто готов держать облигацию долго или спокойно переносит колебания цены на 10–20%. Для пенсионных накоплений на 10–15 лет известный денежный поток от государства выглядит понятно. Она подходит и тем, кто хочет зафиксировать текущую доходность надолго и понимает, что при росте ставок цена уйдёт вниз.

Не подходит, если деньги могут понадобиться через год-два. Короткая ОФЗ или вклад здесь спокойнее: там цена почти не двигается. Сравнение вкладов и облигаций по срокам есть в статье «Вклад или инвестиции при ставке 14%». Не подходит и тому, кому нужен ежемесячный доход: купон приходит раз в полгода. Как собрать выплаты каждый месяц, рассказано в статье «Облигации с ежемесячным купоном».

Ещё один момент. Если в портфеле всё в одной длинной ОФЗ, риск сосредоточен в одной ставке. Часть денег можно держать в облигациях компаний, о которых мы писали в статье «Корпоративные облигации: доходность против риска», а часть в акциях. Акции российских компаний с разбором по каждой собраны в каталоге акций, а бумаги с самой высокой выплатой в подборке «Дивидендные акции».

Как проверить выпуск перед покупкой: четыре шага

В Alteco Pro у облигаций, как у акций и фондов, есть рейтинг Alteco от 0 до 100. Платформа учитывает доходность сверх ставки, надёжность заёмщика, ликвидность и условия выпуска, а в разборе видно, из чего сложилась оценка. Как устроена шкала и что значат её цвета, рассказано в статье «Как работает рейтинг Alteco».

Коротко

Частые вопросы

Информационный материал, не индивидуальная инвестиционная рекомендация. Решения о сделках вы принимаете сами.